从6家龙头上市公司业绩看前三季度聚酯市场运行情况
气流纺纱网2020-11-18 15:07:52中国纺织报

  充满变数的2020年眼看着已经进入尾声。当前,资本市场上各家上市公司三季报的密集披露也基本已落下帷幕。年初至今,聚酯市场的运行呈现出哪些阶段性特点?相比上半年,各上市公司三季度的业绩有无一定改善?疫情影响之下,哪类企业的抗风险能力相对较强?《中国纺织报》记者梳理了恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家龙头上市公司的三季报和此前发布的半年报,从中解析不同业绩表现背后的原因。

  6家聚酯龙头上市公司业绩表现不一

  6家聚酯上市公司前三季度业绩一览

  恒力石化是我国化纤行业首家实现“原油-PX-PTA-聚酯”全产业链一体化经营发展的企业。当前,公司的化纤产业链形成了“PX-PTA-聚酯-民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”一条完整的产业链。

  前三季度,恒力石化实现营收1033.34亿元,同比增长35.38%;归属于上市公司股东的净利润为98.96亿元,同比增长45.16%。上半年,其营收为673.58亿元,同比增长59.11%;归属于上市公司股东的净利润为55.17亿元,同比增长37.2%。

  前三季度,荣盛石化实现营收776.15亿元,同比增长30.10%;归属于上市公司股东的净利润为56.52亿元,同比增长206.17%。

  上半年,其营业收入为502.82亿元,同比增长27.32%;归属于上市公司股东的净利润为32.08亿元,同比增长206.55%。从细分产品看,其聚酯产品实现销售金额41.23亿元,占总营收的比重为8.2%,同比下滑19.25%。

  前三季度,恒逸石化实现营收613.21亿元,同比下滑1.42%;归属于上市公司股东的净利润为30.57亿元,同比增长38.09%。

  上半年,其营收为394.14亿元,同比减少5.55%。截至上半年末,恒逸石化参控股PTA产能为1350万吨/年,在建拟新增PTA产能为600万吨/年;己内酰胺产能为40万吨/年;聚酯纤维产能为650万吨/年,在建拟新增聚酯纤维产能为181.6万吨/年;聚酯瓶片产能为200万吨/年。

  前三季度,桐昆股份实现营收328.19亿元,同比下降11.87%;归属于上市公司股东的净利润为18.02亿元,同比下降26.46%。上半年,其营收为213.43亿元,同比下降13.36%,归属于母公司股东的净利润为10.12亿元,同比下降27.23%。

  前三季度,新凤鸣实现营收230.58亿元,同比下滑6.16%;归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元,同比下滑76.51%。上半年,新凤鸣实现营收135.65亿元,同比下降16.93%;归属于母公司的净利润为2.02亿元,同比下降65.70%。

  前三季度,东方盛虹实现营收156.45亿元,同比下滑16.50%;归属于上市公司股东的净利润为2.36亿元,同比下滑80.16%。

  “总体来看,今年前三季度,受疫情影响,下游消费市场需求不足是纺织行业面临的一大挑战,化纤行业的景气程度在所难免地出现下滑。聚酯上市公司基本都是大型企业,需要保证装置的连续生产,尽管在某一些时段出现较好的产销率,但整体来看面临较大库存压力。从具体企业情况看,今年以来,较早实行上下游均衡一体化发展战略的企业,在应对本轮严峻市场形势的过程中,表现出了良好的竞争优势和抗风险能力。”一名聚酯业内人士这样说。

  产品跌价和需求不足使企业压力倍增

  疫情是影响今年聚酯市场运行的主要因素,同时,原油价格大幅波动也持续牵动着市场的“神经”。

  上半年,受新冠肺炎疫情影响,纺织下游市场需求严重萎缩。同时,国际油价大幅波动因素叠加。PTA和聚酯产品的主要原料是原油,油价下跌引发的跌价由前端逐步向下游传导,聚酯产品的价格在不同时间段出现不同程度的下滑,整体处于多年来的低价区间。加之库存累积,聚酯产品的赢利承受重压。

  另一名聚酯业内人士介绍,1~2月,受春节假期传统淡季和国内疫情突然暴发影响,企业的重心基本都放在抗疫上。3月以后,国内疫情逐步得到有效防控,但是国际原油价格出现大跌,向下传导至PTA、乙二醇和涤纶长丝,导致长丝价格持续下跌,成交萎缩,库存推高。进入二季度后,我国疫情基本得到有效控制,内循环市场和内需消费基本面得到恢复,聚酯产业的基本面也逐渐开始恢复。4月之后,国际油价在经历大跌之后震荡上行,对化纤成本面形成一定支撑,涤纶长丝成交量有所放大,价格略有回升。整体看,上半年,需求不足仍是聚酯行业面临的最大问题。

  以涤纶长丝为例,从开工率情况看,根据中纤网统计,1~6月,该行业的开工率分别为78.6%、55%、77.4%、83%、89.1%、91.4%。对此,业内人士指出,聚酯行业经过多轮洗牌,尤其是涤纶长丝行业,市场集中度高。大型聚酯企业的装置虽然也安排了一定的检修,但基本要保证连续运行状态,开工率明显比下游高。

  相比之下,由于企业规模不一,且中小型企业较多,下游织造行业整体受疫情影响较为严重。加之终端零售品牌采购需求不足,上半年,织造行业的开工率明显不足。据中纤网统计,1~6月,织机开工率分别为8%、28%、56%、50%、70%、65%。

  从产品价格方面看,以DTY150D现货产品为例,1~6月,其月均价分别为8935元/吨、8773元/吨、7930元/吨、6766元/吨、7003元/吨、7181元/吨。

  三季度以来,行业整体运行仍在恢复之中,但疫情的影响仍在持续。从开工率方面看,据中纤网统计,7~9月,涤纶长丝行业的开工率分别为91.7%、90.7%、92%;而下游织造行业的开工率分别为61%、65%、70%。通过对比可以发现,三季度,织造行业的开工率虽然较上半年有一定改善,但仍显不足。

  从产品价格看,仍以DTY 150D现货产品为例,7~9月,其月均价分别为6593元/吨、6630元/吨、6479元/吨,价格处于低位区间。

  “9月底,涤丝库存水平仍处于高位水平。”江苏一家涤纶长丝企业销售部负责人向记者表示,“今年以来,原材料和涤纶产品价格大幅波动,加大了公司的存货管理难度,也加大了存货跌价损失的风险,造成了公司产品的毛利率出现一定幅度的波动。”

  来自光大证券的一份研究报告也显示,三季度,涤纶长丝POY平均价格环比二季度下跌约220元/吨,FDY平均价格环比二季度下跌约290元/吨。

  不过,值得注意的是,国庆节后,国内纺织市场出现了一轮火热行情,下游织厂的开机率明显提高。随着下游采购热情升温,涤纶市场开始出现持续放量行情,库存明显降低。在需求端的支撑下,涤纶工厂报价逐渐上调,现金流扭亏为盈。

  来自中纤网的数据显示,10月上旬,涤纶企业的平均产销率在150%~170%,POY150D/48F的价格上涨至5270元/吨。10月中旬,涤纶企业的平均产销率在100%~120%,POY150D/48F的价格上涨至5450元/吨。10月下旬,纺织下游订单较前期有所减少,涤丝成交明显回落,受此影响,涤纶企业的平均产销率降至50%~70%,POY150D/48F价格下跌至5180元/吨。整体看,10月,涤纶长丝产品的平均产销率在100%~120%,库存水平明显降低,基本处于合理水平。

  从开工率情况看,依据中纤网统计,10月,涤纶长丝行业的开工率为89.3%;下游织造行业的开工率今年以来首次恢复至8成以上,达到85%。

  炼化一体化项目凸显较强抗风险能力

  “在今年这样的市场行情下,有上下游一体化配套的企业日子相对好过。”多名聚酯业内人士都向记者这样表示。这在上市公司的业绩中也能体现出来。

  恒力石化2000万吨/年炼化一体化项目2019年5月实现了全面投产,使其在炼化、芳烃关键产能环节实现了战略性突破。

  目前,恒力石化具备年产450万吨PX设计产能,基本能够满足下道PTA产能对PX的原材料需求。今年上半年,恒力石化(大连)炼化有限公司实现净利润46.2亿元;三季度,其业绩表现继续亮眼,主要也得益于炼化板块贡献的赢利增长。

  荣盛石化是浙石化4000万吨/年炼化一体化项目的控股股东,桐昆股份是该炼化项目的参股股东。今年1月初,浙石化炼化项目(一期)打通了全流程,实现了全面投产。自全面投产以来,其各装置生产进展顺利,开工负荷稳步提升,赢利能力逐步增强。

  今年上半年,荣盛石化的炼油产品实现销售金额133.47亿元,占营收的比重为26.54%,毛利率为20.98%;化工产品实现销售金额184.3亿元,占营收的比重为36.65%,同比增长98.55%,毛利率为33.51%;PTA的销售金额为70.56亿元,占营收的比重为14.03%,同比下降26.91%,毛利率为5.78%。

  上半年,荣盛石化的石化板块销售金额合计为388.34亿元,占总营收的比重高达77.23%,同比增幅高达105.07%。从浙石化自身的业绩看,上半年,浙石化实现营收275.41亿元,实现净利润44.88亿元。

  荣盛石化表示,浙石化炼化一体化项目(一期)工程自建成投产以来,效益释放明显。上半年,尽管受疫情影响,但炼化板块赢利明显,贡献了大部分的业绩。前三季度,公司营收大幅增长的主要原因,也是因为浙石化项目(一期)产品销售收入增加所致。

  上半年,浙石化炼化一体化项目(一期)为桐昆股份贡献了8.96亿元的收益,成为其利润来源的主要部分。

  “浙石化项目投产以来,稳定了公司的原料供应,能够为公司提供生产聚酯产品所需要的PX和乙二醇,同时,也为公司贡献了丰厚的投资收益。”桐昆股份在公告中这样表述。

  11月1日,浙石化炼化一体化项目(二期)第一批装置(常减压装置等)投入运行。11月3日,荣盛石化和桐昆股份都发布公告宣布,该项目(二期)投产。

  对于实施炼化项目的重大意义,荣盛石化表示,浙石化项目是公司坚持贯彻“纵横十字双向发展”战略的关键一环,项目竞争优势明显。公司通过不断延伸产业链,既增强了抗风险水平,也提升了持续赢利能力。

  安信证券能化板块分析师张汪强还预计:“4季度,受益于纺织消费市场逐渐回暖带动化纤产业链景气度回升,以及加油站渠道的铺开,荣盛石化的业绩有望进一步放量增效。从长期来看,浙石化二期项目当前进展顺利,后续仍有三期规划,全球规模领先的炼化基地正在逐步形成,将推动公司利润规模迈上新的台阶。”

  恒逸文莱炼化项目是“一带一路”重点项目之一,一期工程已于2019年11月全面投产。目前,恒逸石化的原油加工设计产能为800万吨/年。

  自投产以来,恒逸文莱炼化项目一期平稳运行,持续保持高负荷生产,成品油、化工品等产品销售顺畅。

  今年上半年,该项目共生产403万吨产品,其中化工产品为94万吨,炼油产品为309万吨。同时,项目开始向文莱当地供应一定批量的汽油、柴油和航空煤油。上半年,该项目的炼油产品和化工产品分别实现销售收入90.46亿元、15.42亿元(对外销售金额);恒逸文莱实现营收114.93亿元,实现净利润5.64亿元,竞争优势持续提升。

  “今年以来,文莱炼化项目坚持低库存战略,并根据市场需求情况及时增产柴油、减产航空煤油,极大地抵御了外部风险冲击。”恒逸石化在公告中这样表述。

  依据恒逸石化此前发布的公告,后续,恒逸文莱炼化项目二期还将建设1400万吨/年的原油加工产能、150万吨/年乙烯和200万吨/年PX产能。

  文莱炼化二期项目建成投产后,恒逸石化将新增“乙烯-丙烯-聚丙烯”产业链,将有利于提升文莱炼化项目集约化、规模化和一体化水平;也有利于恒逸石化的产业、产品和资产的一体化、全球化和均衡化协同运营。

  目前正全力推进炼化一体化项目建设的还有盛虹集团。盛虹炼化一体化项目规模为1600万吨/年炼油、280万吨/年对二甲苯、110万吨/年乙烯等,预计2021年底投产。

  事实上,2019年~2020年,我国聚酯行业的竞争凸显出的一个最大特点,就是大型龙头企业深入实行炼化一体化发展模式,3家民营炼化厂相继投产。今年虽然受到疫情影响,但是企业的战略思路都是清晰的,项目投产和新项目建设都在全力推进。

  上述聚酯业内人士表示:“随着民营炼化项目PX产能的释放,大型龙头都在着力构建‘原油-芳烃(PX)和烯烃-PTA和MEG-聚酯-纺丝-加弹’这样一条纵深一体化发展模式,不断实现高质高效的规模化生产,降低成本,增强整体抗风险能力。而且,依托一体化优势,龙头企业也不断扩张,希望能把握住未来市场需求的新增份额。同时,随着聚酯市场上的老旧中小产能逐步退出,‘头部’企业的市场占有率不断提升,聚酯市场的集中化程度进一步提升。”

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